1968年 巴菲特致股東信
致波克夏·海瑟威全體股東：
在 1968 年，紡織業務和保險業務的盈利狀況有所改善。目前的與股東相關的資本收益率仍然不盡如人意，但我們正在盡最大努力使其達到適當水平。
家居紡織品業務和男裝襯裡業務良好，營業額增長了 14％。多年來，這些業務一直是我們盈利最穩定的領域，它們在 1968 年的改善得益於理查德·博文 (Richard Bowen) 在家居紡織品業務和拉爾夫·裡格比 (Ralph Rigby) 在男裝襯裡業務的不懈努力。 1969 年，家居紡織品業務將採用新的 150 英寸蘇拉織機，這將進一步豐富我們的產品樣式。如果利潤可觀的專案達成預期目標，我們將考慮增購織機助力業務擴張。
我們的梭箱織機部門多年來一直存在嚴峻的經營問題。我們在這一領域的歷史表明，偶爾會出現價格強勁的時期，隨之而來的是大量進口產品， 惡性的降價和縮減運營規模。經過對梭箱織機坯布產品的未來市場進行仔細評估，以及繼續支撐此業務所需要的投資規模，因此決定在 1969 年逐步淘汰這些不掙錢坯布的經營。在運營過渡期結束後，出售固定資產會導致一定額度的虧損，我們預計紡織業務的運營狀況整體上會有所改善。
國民保險公司和國民火災與海事保險公司在傑克·林沃爾特的管理下繼續保持突出的經營業績。1968 年保費收入略有增加，但更重要的是，在財產保險行業整體承保虧損的情況下，仍然實現了良好的承保利潤。得益於更大的資產規模和固定收益證券回報率的提高，投資收益在 1968 年大幅增加。我們對普通股的投資再次兌現了部分資本利得。
無論是在直接保險領域還是在再保險領域，保險公司將繼續尋求新的擴張機會。然而，需要繼續強調的是，保險承保要保持一定的利潤水平，不能單純為了規模而犧牲利潤率。得益於我們保險子公司留存所有收益的政策，我們大幅增加了公司資本金，從而增加了我們獲取更多保費的能 力。
證券投資和收購
在 1968 年，我們出售了投資組合中部分有價證券，實現了約 150 萬美元稅後利潤。在 1968 年底，我們的投資組合市值中未兌現資本利得高達 640 萬美元。這種作為短期投資的普通股有價證券可以隨時滿足我們在收購或擴大經營業務時的資金需求，這符合我們發展更強大且更多元化盈利能力的計劃。
年底之後，我們收購了太陽報業公司和布萊克印務公司 (Sun Newspapers, Inc. & Blacker Printing Co., Inc.) 的全部股票，這表示我們開始進軍出版業。本次收購僅花費我們可用收購資金中的一小部分。太陽報業在內布拉斯加州奧馬哈地區發行五份週報，訂閱規模約為 5 萬 份。配套的印刷業務則由布萊克印務公司承攬。此次收購規模雖小，但是未來成長潛力巨大。此項業務將繼續由斯坦福·利普西 (Stanford Lipsey) 負責管理。
董事長 馬爾科姆· G ·蔡斯二世 總裁 肯尼斯· V ·蔡斯 華倫·巴菲特 執筆 1969 年 3 月 12 日
